Prea târziu pentru a cumpăra?

Posted: January 31, 2011 in Burse
Tags: , ,

Nu! Istoria evoluţiei economice arată ca a venit timpul să cumperi acţiuni din componenţa indicelui Dow!

Una dintre cele mai rapide mişcări de “bull-market” din istorie a propulsat DJIA aproape de nivelul de 12.000 de puncte, cea mai mare valoare pe care indicele celor mai importante 30 de companii americane a atins-o în ultimii doi ani şi jumătate. Mult mai cuprinzătorul S&P500, folosit ca benchmark de marile fonduri de investiţii, se află în preajma aceloraşi valori. Un investitor care a cumpărat SP500 la minimele atinse în martie 2009, şi-a dublat déjà suma investită, presupunând că a reinvestit şi dividendele primite în acest timp.

Dar spectacolul dat de un Dow la 12.000 de puncte, acopera ceva mult mai interesant. Şi anume, faptul că indicele celor 30 de companii se află de fapt în urma majorităţii celorlalţi indici americani, pe ansamblul ultimelor 12 luni. Deci marile companii, au început abia recent să preia conducerea. Iar asta ar putea însemna că taurii din piaţă ar putea impinge Dow-ul în sus, în ciuda căderii de 1,4%  de vineri, când îngrijorările privind turbulenţele din Egipt, combinate cu seria de rezultate financiare dezamăgitoare date de companii, au dat investitorilor motive suficient de puternice pentru a vinde.

Pieţele tind să evolueze în valuri. Companiile mici şi riscante adesea scad mai repede în timpul unei recesiuni, dar performează mai bine la ieşirea dintr-o astfel de perioadă. Marile companii, care tind să-şi conserve mai bine valoarea de-a lungul perioadelor de scădere, tind să performeze mai bine atunci când recuperarea scăderii economice se transformă în expansiune economic. După spargerea bubble-ului din sectorul tehnologiilor de vârf, spre exemplu, companiile mici au performat mai bine decât Dow-ul în fiecare dintre cei trei ani cuprinşi între 2003 şi 2006. În schimb, Dow-ul a evoluat mai bine decât acestea începând cu 2006, până la debutul crizei financiare din 2008.

În faţa unei astfel de situaţii ne aflăm acum. Indicele Russell 2000, care urmăreşte performanţa companiilor mici, are déjà un randamente de 27% după dividendele acordate pe parcursul ultimilor doi ani. Spre comparaţie, Dow are un randament de 22,6% în 2009 şi de 14% în 2010. Iar de la începutul lui 2011 până în prezent, Dow-ul a câştigat 2,4% în timp ce indicele Russell a pierdut 1,1%.

Indicele Dow, care are în componenţă societăţi de la Catterpillar şi CocaCola până la Merck şi Microsoft, reflect de fapt evoluţia de ansamblu a economiei, care este într-o stare tot mai bună. Departamentul de Comerţ a anunţat vineri că PIB-ul, care este cel mai relevant indicator pentru evoluţia economiei SUA, a crescut cu 3,2% din octombrie până în decembrie. Economiştii se aşteaptă la dublarea ratei de creştere a cheltuielilor consumatorilor, faţă de anul trecut. Iar companiile au început să cheltuie tot mai mulţi bani pe calculatoare, energie şi produse de bază.

Acesta este contextual în care IBM  şi HP, ambele din componenţa indicelui Dow au sărit cu peste 8% de la începutul anului, iar General Electric a închis marţi peste nivelul de 20 de dolari pe acţiune pentru prima dată din octombrie 2008. Şi asta pe fondul creşterii cu 52% a profiturilor înregistrate în cel de-al patrulea trimestru al anului trecut, datorită câştigurilor înregistrate de GE Capital şi de diviziile de infrastructără energetică.

Mai sunt însă şi alte motive pentru care acţiunile din Dow o duc din ce în ce mai bine în ultima perioadă. Iar unul suficient de puternic este dat de faptul că sunt ieftine prin raportate la multiplii de preţ istorici. Astfel, raportul dintre preţ şi câştiguri, un indicator ce arată investitorilor cât plătesc pentru fiecare dolar din câştigurile companiei, este în prezent de 14,7, mult sub media de 18,1 înregistrată din 2003 încoace. Spre comparaţie, PER-ul la nivel de indice pentru S&P500 este de 17,3.

PER-ul companiilor din componenţa DJIA

Companiile din componenta DJIA Simbol piata PE
3M MMM.N 15,53020077
ALCOA Inc AA.N 74,29413661
AT&T T.N 8,520754811
American Express AXP.N 13,08507687
Bank of Am BAC.N
Boeing BA.N 15,56321389
Caterpillar CAT.N 23,12311949
Chevron CVX.N 9,848376974
Cisco Systems CSCO.OQ 15,34918854
E. I. du Pont DD.N 15,23463889
Exxon Mobil XOM.N 13,99492221
General Electric GE.N 17,43980246
Hewlett Packard HPQ.N 12,32471605
Home Depot HD.N 20,04412986
IBM IBM.N 13,75182792
Intel INTC.OQ 10,47375947
JPMorgan Chase JPM.N 11,22836385
Johnson&Johnson JNJ.N 12,32724195
Kraft Foods KFT.N 19,20500223
MICROSOFT CORP MSFT.OQ 11,76360909
McDonald’s MCD.N 15,99113156
Merck MRK.N 11,83633149
Pfizer PFE.N 23,84205134
Procter & Gamble PG.N 17,47395238
The Coca Cola Co KO.N 19,13523855
The Travelers Co TRV.N 8,369022769
United UTX.N 17,1621989
Verizon VZ.N 27,04118031
Wal Mart Stores WMT.N 14,09098252
Walt Disney DIS.N 19,09663339
Comments
  1. Credeti ca PER-ul istoric mai are vreo semnificatie? Se tranzactiona o speranta continua de crestere, se accepatau PER-uri foarte mari. Unde vedeti DJI? Nu poate sa atinga maximele din perioada de crestere.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s